记者 蔡嘉

作为美肤宝、环亚滋源等多个知名日化品牌的科技狂砸母公司，广州环亚化妆品科技股份有限公司（以下简称“环亚科技”）闯关创业板IPO。市占

长江商报记者注意到，率仅利再在寡头化特征愈发明显的年半化妆品市场，市占率较低的亿营亿净环亚科技近年来重点发力营销以扩大品牌影响力。2019年至2022年上半年，销胡兴国公司销售费用合计超过31.2亿元。家族其中，分光受销售费用增长影响，圈钱2021年环亚科技净利润同比下降22.25%，环亚当期公司销售费用高达10.08亿元，科技狂砸为研发费用的市占15.5倍。

值得关注的率仅利再是，申报IPO之前，年半2019年至2021年，环亚科技连续三年实施分红，合计分红7.1亿元，超过三年的净利。

胡兴国一家三口控制环亚科技98.36%的股份表决权，以此计算三人合计可落袋6.98亿元，占公司归母净利润的比例亦高达107.88%。在分光三年净利润之后计划上市募资，环亚科技此举也被市场质疑圈钱。

申报IPO前三年分红7.1亿超净利

据招股书介绍，环亚科技成立至今已有近17年历史。2021年8月，环亚科技实施增资扩股，当年11月公司才完成股改。公司股权结构也极其简单，目前香港环亚和云亚投资分别持有其98.36%、1.64%股份，胡兴国、吴知情及胡根华合计控制公司98.36%的股份表决权。

按照计划，此次环亚科技拟公开发行新股不超过6000万股并在创业板上市，募集资金总额不超过6.07亿元，投入到品牌建设与推广项目等四大项目。即便是发行完成后，胡兴国一家三口仍对环亚科技具有绝对控股地位。

财务数据显示，2019年至2022年上半年，环亚科技分别实现营业收入19.41亿元、19.88亿元、21.57亿元、9.86亿元，归母净利润分别为2.09亿元、2.5亿元、1.88亿元、1.37亿元，扣除非经常性损益后的净利润分别为2.2亿元、2.47亿元、1.85亿元、1.24亿元。

同期，环亚科技经营活动产生的现金流量净额分别为2.03亿元、1.77亿元、2.41亿元、1.4亿元，与经营业绩差异不大。

长江商报记者注意到，具备稳定的盈利能力和现金流，环亚科技在申报IPO之前连续多年大手笔实施现金分红。2019年至2021年，环亚科技现金分红金额分别为2亿元、1.6亿元、3.5亿元，占各期公司归母净利润的比例分别为95.8%、63.9%、186.56%。

粗略计算，上述三年时间内，环亚科技合计分红7.1亿元，占同期归母净利润总额的比例约为109.7%，胡兴国一家三口合计可落袋6.98亿元，占公司归母净利润的比例亦高达107.88%。

截至2022年6月末，环亚科技母公司报表未分配利润约为3亿元，合并报表未分配利润却为-6518.59万元。

对此，环亚科技表示主要是公司进行股改时，母公司报表将5418.94万元未分配利润折股转入资本公积，同时澳洲子公司因前期投资规模较大，多个品牌仍处于培育阶段存在较多未弥补亏损，此外环亚化妆品等子公司因渠道维护费、电商直播等销售费用支出较多且部分品牌处于培育阶段，存在较多未弥补亏损。

而在将三年净利润分光之后，环亚科技此次计划使用4000万元募集资金用于补充营运资金，也被市场质疑为圈钱。截至2022年6月末，环亚科技母公司和合并报表负债率分别为17.43%、43.16%，较上年末下降8.2、7.7个百分点。

年投入10亿销售费为研发费15.5倍

作为一家综合性化妆品企业，环亚科技旗下拥有“美肤宝”“法兰琳卡”“滋源”“肌肤未来”四大品牌，以及“澳魅”等多个细分品牌。

长江商报记者梳理发现，近年来环亚科技重金砸营销，以牺牲利润为代价提高品牌影响力。但在寡头化越来越明显的化妆品市场，环亚科技寄希望于营销实现突围绝非易事。

招股书显示，2019年至2022年上半年，环亚科技的销售费用分别为8.22亿元、8.79亿元、10.08亿元、4.11亿元，合计为31.2亿元。各期公司销售费用率分别为42.36%、44.23%、46.76%、41.7%，远高于同行业可比上市公司37.46%、33.96%、37.22%、37.7%的销售费用率平均水平。

特别是在2021年，环亚科技销售费用同比增长14.71%，直接导致公司当期净利润同比下降22.25%。

由于化妆品行业竞争异常激烈，在细分行业领域，环亚科技并不占优势。相关数据显示，2021年环亚科技在护肤品、个人护理、防晒三大市场的市占率分别为0.9%、3.2%、3.2%。而公司本次IPO募资主要将发力营销，以进一步提高现有产品的市场占有率。

与之形成反差的是，2019年至2022年上半年，环亚科技的研发费用分别为5819.05万元、5734.57万元、6489.27万元、3327.52万元，占营业收入比例分别为3%、2.88%、3.01%、3.37%。其中，2021年公司销售费用为研发费用的15.5倍。

当前，环亚科技依旧主要依靠传统品牌，新培育品牌尚未成气候。2022年上半年，环亚科技来自滋源、美肤宝、法兰琳卡三大经典品牌的收入占比分别为39.65%、27.21%、15.39%，合计为82.25%。同期，肌肤未来、即肽、澳魅、康柏雅的收入占比分别仅为7.14%、2.45%、1.92%、1.58%。