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导语：11月中旬以来，CBOT美豆主力11合约冲高回落，读豆小幅回调。粕期截止到11月23日CBOT报收于1432.5美分/蒲，反弹涨2.78美分/蒲，有限涨幅为0.19%；与此同时，后市截止到11月23日主力合约M01报收于4212元/吨，解价或涨44元/吨，读豆涨幅1.06%，粕期现货价格涨跌互现，反弹沿海区域油厂主流价格在5120-5230元/吨。有限

美国大豆需求较好 收割进度已经完成  

美国市场，后市上周 NOPA 公布新一期的解价或压榨报告，其中10 月压榨量1.84 亿蒲。读豆目前内陆压榨利润维持高位，粕期美国农业部预计 22/23 年度全美压榨量22.45亿蒲，较上年提升约0.4亿蒲。而美国农业部周一盘后发布的全国作物进展周报不再提供大豆收获数据，这意味着截至11月20日（周日），占到美国大豆播种面积96%的18个州的大豆收获工作已经全部结束，高于一周前的收获进度96%。至此，从美豆供应基本面来说，可变的因素不多，美豆或维持震荡运行为主。

南美大豆预期丰产

根据美国农业部11月供需报告，2022/2023年度巴西、阿根廷、巴拉圭大豆产量分别为1.52亿吨、4950万吨和1000万吨，同比增幅分别约20%、13%、138%，三国产量合计约2.115亿吨，同比增幅约21%，创出历史新高。根据巴西咨询机构Safras Mercado公司的调查显示，截至上周五（18日），巴西2023/23年度大豆播种面积达到预期总面积的76.7%，高于一周前的67.3%，低于去年同期的84.2%，与过去五年平均水平（77%）一致。至此，按该进度情况，预计12月上旬巴西大豆种植基本完成。

天气方面，从目前预报来看，在巴西主要种植区中西部地区，播种基本已经结束，但不规律的降雨令一些农户感到担忧。与此同时阿根廷方面，据布宜诺斯艾利斯交易所报告，截至11月17日当周，阿根廷大豆种植进度为12%，去年同期约29%，五年均值约30%。目前阿根廷大豆种植偏慢，但是阿根廷大豆种植时间窗口相对较长，这种情况或将难以威胁到作物的产量潜力。

大豆、豆粕供应逐步宽松

根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，本周第46周（11月12日至11月18日）111家油厂大豆实际压榨量为152.86万吨，开机率为53.13%。本周油厂实际开机率低于预期，较预估低14.28万吨；较前一周实际压榨量增加0.12万吨。预计下周2022年第47周（11月19日至11月25日）国内油厂开机率大幅上升，油厂大豆压榨量预计206.36万吨，开机率为71.73%。截至目前，进口大豆从其产地发货至我国正常进行，大豆到港情况有所缓解，豆粕供给将明显增加。

下游需求相对偏弱

据Mysteel我的农产品团队统计，国庆节后，豆粕现货成交均价已经突破5610元/吨，较2021年同期上涨达2230元/吨，涨幅达65.96%。前期豆粕现货价格高企、但受到港预期增加影响、下游养殖利润压缩、饲料企业采购放缓；在此期间，11月14—11月21日，豆粕累计成交约39万吨，日均成交约6.5万吨，较11月11日当周的日均成交量34万吨大幅下降。从成交合同来看，近期成交以2023年2月与9月远期合同为主，也有部分近月11月、12月及明年1月合同，但现货成交极少。

综上所述，国外方面，美豆已经完成收割，随南美大豆丰产随难以证伪，但其播种正常推进，豆粕期价反弹空间或有限，需重点关注南美天气及产量将决定大豆价格走势。国内方面，随着大豆到港情况增加，国内油厂开机回升，现货市场矛盾逐步缓解，豆粕现货或继续下调。