信托公司牌照的滞销光芒黯淡了。

7月11日，信托信托阿里司法拍卖平台上进行了一场无人问津的牌照股权拍卖，中原信托9.124%股权因无人出价二度流拍。不香

图：中原信托股权拍卖情况。却度来源：阿里司法拍卖平台。流拍

拍卖信息显示，中原该股权所有人为河南省豫粮粮食集团有限公司（简称“豫粮集团”），股权评估价值8.81亿元，滞销目前已被查封，信托信托二拍起拍价为5.985亿元。牌照

此前，不香由于与光大信托之间的却度借款纠纷，甘肃高院判决，流拍豫粮集团向光大信托支付回购本金3.954亿元、中原违约金2316.67元，保证方河南省国有资产控股运营集团有限公司承担连带清偿责任。

但是豫粮集团迟迟未执行判决，这才导致了其持有的全部中原信托股权被拍卖。

今年5月末，中原信托股权第一次挂网拍卖，起拍价6.17亿元，相对于评估价而言打了七折，因无人出价而流拍。此次二拍的价格再次调低1851万元，依然无人问津。

首次拍卖之前，今年3月，中原信托第二大股东（600020.SH）就发布公告，表示放弃中原信托9.124%股权的优先购买权且不参与竞拍。

除了中原信托，华融信托近期也将自身股权挂网，静待意向方，公告截止日一再延期却无进展消息传出。

4月29日，中国华融（2799.HK）发布公告称，在北京金融资产交易所发布华融信托股权转让信息及有关材料，转让目标为公司持有的华融信托76.79%股权，挂牌价格为61.52亿元，挂牌公告期为自信息发布之日起20个工作日。

但是20个工作日显然并不够，北京金融资产交易所最新资料显示，该项目发布截止日期已延期至7月12日。

图：华融信托股权挂牌情况。来源：北京金融资产交易所

用益信托资深研究员帅国让告诉界面新闻记者，从“资管新规”监管政策出台以来，信托业整体自2018年开始进入调整转型期，不少信托公司面临业务转型压力。在当前复杂经济金融环境下，部分信托公司股权价值已今非昔比。

另一方面，信托公司股权变动也较为频繁。

界面新闻记者梳理中国银保监会官网披露的股权变更公告发现，不少信托公司的小股东已将股权转让。

表：2021年以来信托公司股权调整批复情况。来源：银保监会官网、界面新闻研究部

2021年以来，北京银保监局相继批准了民生信托、英大信托、金谷信托、国民信托的股权结构调整。

其中，（002304.SZ）成功接手民生信托5.95%股权，中海外将其持有的金谷信托1.46%股权转让至AMC机构中国信达。国民信托第3、4名股东上海创信、恒丰裕将其持有的国民信托40.72%股权转让给富德生命人寿。

2021年末，东莞信托4名小股东将持有的股权转让给东莞金控，各自的持股比例在2%-5%之间，东莞金控作为公司第一大股东，接手后持股比例达77.79%。

金乐函数分析师廖鹤凯表示，这两年信托公司股权调整主要是小股东调整，有多方面的原因，总体上反映出经济增速放缓基本面不明朗的情况下信托公司股东，特别是小股东经营状况不佳或者着手退出非主业的情况，去年开始的房地产业务风险急剧提升更加剧了这一情况的发生。

一位信托业内人士分析认为，股东变更有一些通行的原因，比如实控人与股东就企业发展方向产生不同的想法，股东退出的；企业经营管理出现利润亏损，股东希望止损退出的；股东自身放弃，转让股权套现的。

那么，当前市场状况下，信托公司股权还有吸引力吗？哪些公司股权价值或许更受青睐？

帅国让表示，股权结构清晰及经营稳健的公司股权可能会更受青睐。

廖鹤凯认为，现在信托公司股权的价值一是取决于牌照价值，二是取决于公司本身的经营状况，大资管严监管的环境下信托公司的股权价值有所降低，不过依然有其跨市场运营的独特优势，牌照也没有放开的趋势，依然有其内在价值。而其中信托资产运营稳定，自营资产状况良好，前期房地产业务占比较小或经营稳健，潜在不良项目透明可控的信托公司股权会更有吸引力。