白酒高增长周期结束？茅五

近两年，白酒行业进入存量竞争发展时代，家白酒企江山分化趋势加剧，业半亿占产品力、年考品牌力、总营渠道力优势明显的收超企业能够有效应对环境变化，在激烈的半壁市场竞争中取得较好发展。

Choice数据显示，茅五目前A股共有20家白酒企业。家白酒企江山9月1日，业半亿占随着半年报收官，年考白酒企业纷纷交出了自己的总营“中考成绩单”，接受来自资本市场的收超审视。

“今年上半年，半壁不同于过去几年，茅五除了茅台等少数酒企，大多数酒企二季度营收与利润都出现了大幅下滑，说明中国酒行业高增长周期正式结束，行业进入盘整阶段。” 白酒行业分析师蔡学飞告诉记者。

白酒股上半年业绩普遍飘红，仅1家亏损

Choice数据显示，今年上半年，20只白酒股实现营业总收入约1835.24亿元，比去年同期增加了200多亿元；净利润总和约723.57亿元，比去年同期增加了100多亿元。

从业绩排名来看，依然稳坐龙头宝座，第二名五粮液也保持了两位数的稳定增长，竞争比较激烈的是四五位。从营业收入来看，高于，而从净利润来看，泸州老窖胜过了山西汾酒。

贵州茅台在半年报中表示：白酒行业在经历一段深度结构调整后，正面临着“新秩序重塑期、新格局形成期、新消费升级期”三期叠加的行业发展新形势，市场消费需求将会更加向优势产区、头部企业和优秀品牌集中、倾斜，行业“马太效应”越发明显。

20家A股白酒企业中，今年上半年唯一一家亏损企业便是。

今年上半年，金种子酒实现营业收入约6.02亿元，同比增长10.39%；归属于上市公司股东的净利润约-5508.02万元，与去年同期相比，亏损额有所收窄。

对于业绩亏损原因，金种子酒方面给出的解释是：“一是公司白酒产品结构处于调整期，次高端产品销售占比较低，综合销售毛利相对较低；二是由于上半年国内疫情防控等原因，导致销量下降所致。”

在知趣咨询总经理、白酒行业分析师蔡学飞看来，金种子酒业绩不佳的原因是多方面的，他告诉新京报贝壳财经记者：“从内部看，首先是前些年金种子酒没有及时地紧跟行业消费趋势进行产品结构升级，品牌形象与产品低端化影响了企业的发展；其次是金种子酒内部长期多元化战略发展不顺，也拖累了酒水板块的发展；再次就是金种子内部战略摇摆，营销体系改革效果一般，安徽省内市场萎缩严重。”

“从外部看，经济调整、疫情对于依靠分销与餐饮消费为主的中低端酒类影响比较明显，金种子酒首当其冲；其次，安徽市场内卷严重，竞争成本很高，金种子酒销售压力较大；第三，金种子酒连续推出的高端产品培育周期长，教育成本高，市场前置性投入大，短期内无法提供企业发展的销量支撑。”蔡学飞表示。

“大鱼吃小鱼”，区域酒企加快推动全国性扩张

数据显示，在20家酒企于今年上半年创造的近2000亿营收里，约54%是靠贵州茅台和五粮液创下的，而贵州茅台、五粮液、、山西汾酒、泸州老窖5家酒企创造的营收占比则高达78.87%。

可见，虽然酒企们普遍盈利，但是在行业内部，业绩分化严重，伴随着消费对经济发展的基础性作用的增强，人们对包括白酒在内的消费品的需求保持持续性增长。同时，白酒行业马太效应愈加突出，行业集中度继续提升，市场份额向品牌力、产品力、渠道力优势企业集中的趋势加快。

在这样的背景下，区域酒企正加快进行全国性扩张。

的大本营在甘肃省，2020年，金徽酒成为复星快乐板块核心企业。目前，金徽酒已经制定了“布局全国、深耕西北、重点突破”的战略路径，正加快推进西北、华东及北方市场的开拓工作，通过打造样板市场，以点带面，逐步提高省外市场销售收入。2022年上半年，金徽酒省外及其他地区实现营业收入2.78亿，同比增长30.34%。

“全国化、次高端”是安徽名酒的营销战略，致力于打造一批规模省区、规模市场、规模客户。去年7月，古井贡酒定增募资50亿元，用于酿酒生产智能化技术改造项目。

古井贡酒认为：“公司通过本次酿酒生产智能化技术改造项目的实施，基酒的品质将得到显著提升，优质基酒的比率也将大幅提升。通过进一步提升产品品质，优化产品结构，不断扩大市场占有率。”

蔡学飞告诉记者：“我们注意到，以汾酒、、古井贡酒、舍得为代表的区域强势酒企在外部市场中增速明显，开始加快进行全国性扩张，说明除了产品结构升级之外，跨区域扩张也成为中国酒企新的增长，存量挤压环境下，中小型酒企被一线名酒与区域强势酒企不断挤压，逐渐边缘化，中国酒的大鱼吃小鱼的‘战国时代’已经到来。”

总投资超370亿元，白酒企业上演“扩产潮”

当前，白酒行业开始进入品牌影响力、产品质量、营销水平、创新能力的全面竞争时代，行业竞争加剧，行业内整合进一步加速。

伴随着竞争的加剧，白酒“扩产潮”也愈演愈烈。

白酒行业由于生产工艺的原因，从实施技改到优质基酒产能的释放存在一定时间差。经过较长时间的恒温储存是生产中高端白酒产品的必要条件之一，越是高档白酒，用于调酒的基酒贮存期要求越长，因此必须前瞻性布局与统筹产能建设。

今年1月，贵州茅台决定投资41.1亿元实施“十四五”酱香酒习水同民坝一期建设项目，项目建成后可形成系列酒制酒产能约1.2万吨、制曲产能约2.94万吨、贮酒能力约3.6万吨，建设周期为24个月。

紧随其后，五粮液为了新增原酒产能，计划对制曲车间进行扩能改造，项目总投资估算约27.5亿元。

后来，为了实施南厂区智能化酿酒陈贮中心项目，拟投资90.76亿元；山西汾酒的汾酒2030技改原酒产储能扩建项目，总投资约为91.02亿元；4月，计划投资约70.54亿元，预计将新增年产原酒约6万吨，新增原酒储能约34.25万吨，年新增制曲产能约5万吨；5月，贵州茅台计划投资15.87亿元建设中华片区30栋酒库工程项目，设计总储酒能力约3.68万吨……

据不完全统计，今年上半年，披露扩产计划的A股白酒企业，总投资额已经超过370亿元。进入下半年，又有白酒企业在陆续公布扩产计划，比如泸州老窖。

有业内人士分析，这一轮扩产主体为头部甚至极头部酒企，和二三线及中小酒企无缘，仍处于头部酒企挤占中小酒企份额的阶段。舍得酒业也曾对外表示：“近年来，各主要白酒生产企业均扩展中高端白酒产能项目，期望尽快投入生产并抢占市场份额。”

蔡学飞指出：“大多数名酒已经完成了产品结构升级，销售价格的持续上涨带动了企业的业绩与利润增长，但是价格天花板也已经出现，绝大多数酒企今年上半年开始都在消化前期涨价势能，中国酒行业的结构升级速度也在放缓，开始比拼产业链效率，中国酒企之间进入综合实力竞争阶段。”